以美元计价，6月出口同比上升7.2%，进口同比上升5.5%，贸易顺差315亿美元。

　　出口偏弱，外需仍在温和回暖。6月出口同比上升7.2%，低于市场预期，环比也出现回落。我们在之前解读PMI时提示，6月统计局PMI中新出口订单指数较强，这可能是5月外贸转暖的延迟反应。而6月汇丰PMI显示新出口订单仍处扩张区间，但相比5月已经有所下降，这与贸易数据显示结果是一致的。分国别来看，对欧盟和美国的出口有所反弹，对日本出口仍在下滑。总体来看，外需复苏仍在温和进行中。但考虑到去年较低的基数，6月出口数据显示，出口仍然很难为中国经济提供可观动力。

　　进口趋稳，大宗商品贸易融资影响逐步消退。6月进口同比上升5.5%，相比于5月增速有所上升，大致符合市场预期。6月稳增长措施逐步发力，带动内需企稳，有利于进口增速回升。此外，进口贸易融资消退的影响也在逐步缓和。5月进口表现不佳的一个原因是，银行收紧进口贸易融资渠道，导致铜、铁矿石等产品进口下降，而六月份这一下降速度有所减弱。

　　贸易顺差将季节性回复。6月贸易顺差315亿美元，相比5月有所回落，但仍处高位。上半年出口偏弱，但贸易顺差处于高位，主要是由于进口更弱，也就是“衰退式贸易顺差”。但由于欧美节假日订单集中于下半年，考虑到提前备货的影响，未来数月中国出口将出现季节性回升。加之国内经济复苏动能有限，进口回升空间不大，下半年贸易顺差可能进一步上升。